Com 29 anos de história, a EZTEC é uma das empresas com maior lucratividade
entre as empresas de capital aberto do setor de incorporação e construção do
Brasil. Com seu modelo de negócio totalmente integrado, a Companhia já lançou
43 empreendimentos, totalizando 1,1 milhões de metros quadrados de área
construída totalizando 7.340 unidades. A Companhia integra o Novo Mercado da
Bovespa e é negociada com o código EZTC3.
Segue um estudo vertical dos fundamentos da companhia, entre 04T06 e 01T08:
Balanço Patrimonial
1 – Imediatamente após o IPO, houve expressivo aumento do item ‘disponibilidades’ do ativo circulante (de 2% a 56%). No últimos balanços, a porcentagem deste item vem caindo, embora ainda esteja elevada, em comparação com 04T06;
2 – Nos dois últimos resultados trimestrais, tem ocorrido um aumento do ‘ativo permanente’;
3 – Aumento da porcentagem do patrimônio líquido, em comparação com o ativo/passivo total (de 67% a 84%);
Demonstração de Resultado
4 – A partir de 02T07, houve um salto abrupto na receita bruta, de R$ 25 para R$ 54 milhões;
5 – Escalada íngreme nas despesas com honorários dos administradores, indo de 0,32% a 1,09% da receita líquida. Considerando que há 6 membros no Conselho de Administração da companhia, e que nós últimos 12 meses eles receberam honorários no valor de R$ 1,5 milhão, a remuneração mensal média dos administradores foi de R$ 20 mil;
6 – A partir de 03T07, a empresa ampliou sobremaneira o lucro através de ‘receitas financeiras’, passando de 2% a 25% da receita líquida;
Indicadores
7 –Desde o IPO, a empresa está altamente capitalizada, com bons resultados nos quatro indicadores de liquidez analisados (corrente, seca, geral e imediata);
8 – A margem bruta tem se mantido entre 48% a 57%;
9 – A margem operacional tem se mantido entre 38% a 60%. Aqui, a variação na margem tem sido maior, mas não parece estar se configurando uma tendência de queda propriamente dita;
10 – A margem operacional antes do resultado financeiro tem se mantido entre 21% a 37%. Aqui, a margem é menor, devido à grande concentração do lucro da empresa proveniente de receitas financeiras;
11 – A margem líquida tem se mantido entre 33% a 57%.
12 – O retorno sobre o patrimônio líquido está entre 27% a 32%;
13 – O retorno sobre o ativo está entre 18% a 24%;
14 – Os indicadores de rentabilidade apontam para o fato de que, excepcionalmente, 03T07 foi um período espetacular para a companhia, que não conseguiu repetir os mesmos excelentes resultados nos dois resultados seguintes;
14 – A empresa tem melhorado significativamente a proporção entre seu endividamento total e o ativo;
15 – A empresa tem melhorado significativamente a proporção entre seu endividamento total e o patrimônio líquido;
16 – Há uma tendência de a maior parte da dívida da empresa ser de curto prazo;
17 – O ativo da empresa é formado principalmente por recursos próprios, em comparação com o recurso de terceiros;
18 – O grau de imobilização da empresa é muito pequeno;
19 – O grau de alavancagem financeira é satisfatório;
20 – Com a intensa queda recente ocorrida no valor das ações, as razões valor bursátil/valor patrimonial e preço/lucro têm ficado cada vez mais atraentes. A empresa chegou a valer menos do que seu patrimônio líquido.
Parece ser uma companhia financeiramente saudável, com uma boa estrutura de capital, tem poucas dívidas, está bem capitalizada, e que conseguiu aumentar significativamente sua receita e lucros líquidos desde que recebeu elevada injeção de capital proporcionada pela abertura ao mercado, ainda que ela não esteja conseguindo repetir, até o presente momento, os excelentes resultados de 03T07. Como únicos pontos negativos, poderiam ser destacados: 1. a escalada nos honorários dos administradores; 2. a elevada parcela de lucro proveniente de receitas financeiras.
Veja alguns dados pela ótica fundamentalista:
EZTC3
Cotação em 04/06: R$ 5,10
P/L: 12,80
VPA: 5,18
P/VP: 0,99
entre as empresas de capital aberto do setor de incorporação e construção do
Brasil. Com seu modelo de negócio totalmente integrado, a Companhia já lançou
43 empreendimentos, totalizando 1,1 milhões de metros quadrados de área
construída totalizando 7.340 unidades. A Companhia integra o Novo Mercado da
Bovespa e é negociada com o código EZTC3.
Segue um estudo vertical dos fundamentos da companhia, entre 04T06 e 01T08:
Balanço Patrimonial
1 – Imediatamente após o IPO, houve expressivo aumento do item ‘disponibilidades’ do ativo circulante (de 2% a 56%). No últimos balanços, a porcentagem deste item vem caindo, embora ainda esteja elevada, em comparação com 04T06;
2 – Nos dois últimos resultados trimestrais, tem ocorrido um aumento do ‘ativo permanente’;
3 – Aumento da porcentagem do patrimônio líquido, em comparação com o ativo/passivo total (de 67% a 84%);
Demonstração de Resultado
4 – A partir de 02T07, houve um salto abrupto na receita bruta, de R$ 25 para R$ 54 milhões;
5 – Escalada íngreme nas despesas com honorários dos administradores, indo de 0,32% a 1,09% da receita líquida. Considerando que há 6 membros no Conselho de Administração da companhia, e que nós últimos 12 meses eles receberam honorários no valor de R$ 1,5 milhão, a remuneração mensal média dos administradores foi de R$ 20 mil;
6 – A partir de 03T07, a empresa ampliou sobremaneira o lucro através de ‘receitas financeiras’, passando de 2% a 25% da receita líquida;
Indicadores
7 –Desde o IPO, a empresa está altamente capitalizada, com bons resultados nos quatro indicadores de liquidez analisados (corrente, seca, geral e imediata);
8 – A margem bruta tem se mantido entre 48% a 57%;
9 – A margem operacional tem se mantido entre 38% a 60%. Aqui, a variação na margem tem sido maior, mas não parece estar se configurando uma tendência de queda propriamente dita;
10 – A margem operacional antes do resultado financeiro tem se mantido entre 21% a 37%. Aqui, a margem é menor, devido à grande concentração do lucro da empresa proveniente de receitas financeiras;
11 – A margem líquida tem se mantido entre 33% a 57%.
12 – O retorno sobre o patrimônio líquido está entre 27% a 32%;
13 – O retorno sobre o ativo está entre 18% a 24%;
14 – Os indicadores de rentabilidade apontam para o fato de que, excepcionalmente, 03T07 foi um período espetacular para a companhia, que não conseguiu repetir os mesmos excelentes resultados nos dois resultados seguintes;
14 – A empresa tem melhorado significativamente a proporção entre seu endividamento total e o ativo;
15 – A empresa tem melhorado significativamente a proporção entre seu endividamento total e o patrimônio líquido;
16 – Há uma tendência de a maior parte da dívida da empresa ser de curto prazo;
17 – O ativo da empresa é formado principalmente por recursos próprios, em comparação com o recurso de terceiros;
18 – O grau de imobilização da empresa é muito pequeno;
19 – O grau de alavancagem financeira é satisfatório;
20 – Com a intensa queda recente ocorrida no valor das ações, as razões valor bursátil/valor patrimonial e preço/lucro têm ficado cada vez mais atraentes. A empresa chegou a valer menos do que seu patrimônio líquido.
Parece ser uma companhia financeiramente saudável, com uma boa estrutura de capital, tem poucas dívidas, está bem capitalizada, e que conseguiu aumentar significativamente sua receita e lucros líquidos desde que recebeu elevada injeção de capital proporcionada pela abertura ao mercado, ainda que ela não esteja conseguindo repetir, até o presente momento, os excelentes resultados de 03T07. Como únicos pontos negativos, poderiam ser destacados: 1. a escalada nos honorários dos administradores; 2. a elevada parcela de lucro proveniente de receitas financeiras.
Veja alguns dados pela ótica fundamentalista:
EZTC3
Cotação em 04/06: R$ 5,10
P/L: 12,80
VPA: 5,18
P/VP: 0,99
